Augmentation de capital avec prime d’émission : Cas Pratique (CTXR).

Analyse fondamentale de Citius Pharmaceuticals (CTXR).

Introduction

Dans cet article, je vous propose qu’on s’intéresse au concept de l‘augmentation de capital avec prime d’émission. Et pour vous faciliter votre compréhension je vais reprendre la société Citius Pharmaceuticals (CTRX). A titre indicatif, Citius Pharmaceuticals est une nouvelle action que j’ai récemment ajouté à mon portefeuille.

Bien entendu, lorsque j’effectue un nouvel investissement, je procède toujours par une analyse fondamentale de la société en question.  C’est ce que je vous propose dans cet article. De plus, je considère Citius Pharmaceuticals comme un excellent cas d’école en matière d’investissement malgré son caractère de penny stock.

En effet, l’objectif principal de cet article n’est pas de vous inciter à investir dans cette société, mais plutôt de vous familiariser des notions importantes en ce qui concerne l’analyse fondamentale ; telles que l’augmentation du capital, la prime d’émission, la valeur intrinsèque ou encore la valeur nominale d’une action.

Et puis n’oubliez pas qu’il est important pour tout investisseur de faire ses propres recherches et analyses avant de passer à l’action !

Citius Pharmaceuticals

Présentation

Citius Pharmaceuticals est une société pharmaceutique spécialisée dédiée au développement et à la commercialisation de produits thérapeutiques pour des marchés en croissance. Les produits Citius offrent des indications nouvelles et étendues pour des produits pharmaceutiques précédemment approuvés afin d’atteindre un positionnement de leader sur le marché.

Note : cette vidéo est un condensé de cet article. Ce sera l’occasion de t’immiscer dans mon expérience utilisateur !

Mino-Lok (produit phare)

Le produit Mino-Lok est une solution de verrouillage antibiotique utilisée pour le traitement des patients atteints d’infections sanguines liées aux cathéters (CRBSI). Les CRBSI sont très graves, en particulier chez les patients cancéreux recevant un traitement par cathéters veineux centraux (CVC) et chez les patients hémodialysés où l’accès veineux présente un défi. Les solutions proposées par Mino-Lok sont uniques avec peu de concurrence sur ce marché.

Analyse Fondamentale

Les éléments ci-dessous sont les informations financières qui sont disponibles sur le site de la société. Ces éléments reprennent le bilan ou encore le compte résultat de la société Citius Pharmaceuticals (dépôt trimestriel de la société qui s’est clôturé le 31 mars 2021).

Figure 1

Bilan Financier

Commençons cette analyse avec le bilan financier de la société (Figure 1), comme nous pouvons le constater, le total du bilan de la société est en forte croissance.

En effet, le total du bilan est passé de 43,7 millions $ à 134,6 millions de $ en l’espace de 6 mois (30-09-2020 à 31-03-2021) ; soit une croissance de 206,82 %.

Actif

L’actif de la société Citius Pharmaceuticals est composé de 2 principales rubriques :

Actifs circulants

La trésorerie de la société est la rubrique la plus importante de l’actif.  Effectivement, la trésorerie de la société est passé de 13,86 millions à 104,9 millions $, une variation de 90 millions $ ou encore une hausse de 656,85 % !

La trésorerie que dispose actuellement Citius Pharmaceuticals représente 78 % du total de son actif !  Pour comprendre de cette forte augmentation, il suffit de reprendre la principale rubrique du passif qui a bougé de manière significative, à savoir les primes d’émission. Mais j’y reviendrai plus tard dans l’article.

Autres actifs

Il n’y a pas eu de mouvement significatif entre les 2 périodes, toutefois il est à noter que la R&D (recherche et développement et goodwill) de la société représentent 14 % du total de l’actif de la société !

Passif

Les éléments du passif qui vont nous intéresser dans cette analyse sont les capitaux propres et les primes d’émission. En effet, nous pouvons constater que l’augmentation des fonds propres est presque similaire à celui des actifs circulants ; le total des capitaux propres de la société est passé de 33,6 million $ à 125,7 millions $, ce qui représente une augmentation de 92 millions $ ou encore une augmentation de 274 %.

Informations clés

Figure 2

L’origine de l’augmentation significative du bilan financier de la société Citius Pharmaceuticals provient donc d’une augmentation du capital avec prime d’émission. En effet, nous pouvons constater à l’aide de cette image (Figure 2) que Citius Pharmaceuticals a procédé à plusieurs augmentations de capital avec des primes d’émission (en rouge).

Nous retrouvons également (en jaune) les montants qui apparaissent dans le bilan de la société. Je vous invite à vous rediriger plus loin dans l’article pour comprendre les notions d’augmentation de capital avec prime d’émission.

Compte de résultat

L’analyse du compte de résultat va être très bref. En effet, la société est déficitaire depuis plusieurs exercices, ce qui est tout à fait logique, puisque Citius Pharmaceuticals ne génère pas encore de revenus, étant donné que leurs produits sont encore en phase de développement.

Augmentation de capital avec Prime d’émission

En général, une augmentation de capital a souvent pour objectif de renforcer la crédibilité financière de la société ou encore d’ introduire de nouveaux actionnaires . Le fait d’ajouter une prime d’émission à cette augmentation de capital permet d’augmenter le montant des capitaux propres disponibles pour la société.

Prime d’émission

Une prime d’émission se définit comme la différence entre la valeur intrinsèque action et la valeur nominale. Elle est demandée aux nouveaux associés ou actionnaires, lors de l’acquisition de parts sociales ou d’actions ceci afin de compenser la différence entre la valeur nominale et la valeur intrinsèque d’une action.

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque d’une action provient de celle de la société dont elle représente une fraction du capital. Elle s’obtient en divisant l’actif net (fonds propres) d’une société par le nombre de ses actions. Connaître la valeur intrinsèque d’une action revient à comprendre son potentiel de croissance. Par exemple, si la valeur intrinsèque d’une action est supérieure à son cours en bourse, alors ceci peut perçu comme un potentiel bon investissement.

Valeur nominale

La valeur nominale d’une action est celle fixée lors de l’émission de cette dernière. Elle s’obtient en divisant le capital social d’une société par son nombre d’actions effectivement émises.

Pour votre information, le capital social d’une société reprend les éléments suivants :

  1. les apports en nature ;
  2. les apports en numéraire.

Objectifs de la prime d’émission

  • Eviter la dilution du capital social : la prime d’émission permet de faire entrer de l’argent dans la société tout en limitant le nombre d’actions nouvellement émises ;
  • Respecter l’équité entre les associés : il ne serait pas “fair-play” que les nouveaux associés aient la possibilité d’acheter des actions à la valeur nominale, autrement dit c’est comme si les nouveaux actionnaires investissaient dans la société au jour de sa création, sans prendre en considération la valorisation de la société ;
  • Ressources supplémentaires : pour la croissance, le montant perçu par la prime d’émission peut directement être utilisé à des fins d’investissements.

Note : Par ailleurs, il est à noter que la prime d’émission peut également être perçu comme la valorisation de la société au fil du temps.

=> La prime d’émission doit toujours être libérée entièrement.

Cas pratique

Une Société a des fonds propres de 5.000.000 €, dont 500.000 € de capital social, représentés par 1.000 parts d’une valeur nominale de 500 €.

Les actionnaires souhaitent faire entrer de nouveaux actionnaires et pour cela, Il faut procéder à une augmentation de capital de 1.500.000 € et ce par la création de 3.000 nouvelles parts de 500 € chacune.

  • Étape 1 : Calculer la valeur nominale et la valeur intrinsèque d’une part :

=> Valeur nominale d’une part = capital / nombre de parts = 500.000 € / 1.000 = 500 €

=> La valeur intrinsèque d’une part = fonds propres / nombre de parts = 5.000.000 € / 1.000 = 5000 €

  • Étape 2 : Calculer la prime d’émission :

Montant de l’augmentation de capital / Valeur intrinsèque = 1.500.000 €/5000 €

Pour calculer la prime d’émission, il suffit de reprendre les éléments suivants :

  • Prime d’émission par action : valeur intrinsèque – valeur nominale = 5000 € – 500 € = 4.500 €
  • Augmentation de capital : 3.000 actions parts * 500 € = 1.500.000 €
  • Prime d’émission : 3.000 parts * 4.500 € = 13.500.000 €

Inclusion à l’indice Russell 2000

L’indice Russel 2000 est un indice américain composé de petites capitalisations boursières (small-caps). Les valeurs de cet indice sont les 2000 plus petites actions des principaux marchés américains, le NYSE, le Nasdaq ou encore les marchés OTC (Over-The-Counter).

Le Russell 2000 est donc une des références les plus utilisées par les fonds d’investissement, il permet de mesurer les performances des mid-caps et small-caps. La capitalisation boursière moyenne pondérée d’une société de l’indice est d’environ 2,1 milliards de dollars.

Bon je sais ce que tu es en train de te dire ! Pourquoi il nous parle de cet indice…

Si tel est ton cas sache que Citius Pharmaceuticals sera ajouté à l’indice Russell 2000 le 28 juin 2021 !

Conclusion

Pour être tout à fait sincère, Citius Pharmaceuticals est selon moi une entreprise avec un potentiel de croissance énorme !

Le bilan de la société est excellent avec pour rappel beaucoup de liquidités disponibles.

Ceci va permettre à Citius Pharmaceuticals de soutenir son développement et sa croissance. Pour rappel, ces liquidités proviennent des primes d’émissions perçues lors des différentes levées de fonds (augmentation de capital). Ce qui est un indicateur positif puisque les nouveaux actionnaires sont prêts à payer un supplément (prime d’émission), ceci est donc un signal quant à la valorisation de la société.

Sans oublier un détail important, l’inclusion de la société à l’indice Russel 2000, ce détail a toute son importance puisque tous ceux qui détiennent un ETF Russel 2000 ou qui achètent cet indice seront exposés à la société Citius Pharmaceuticals.

Investir dans Citius Pharmaceuticals ?

Toutefois, malgré tous ces nombreux aspects positifs, quelques points négatifs sont également à signaler. Les produits sont toujours en phase de développement ce qui explique pourquoi Citius Pharmaceuticals ne génère aucun revenu actuellement.

Ceci constitue un risque, puisque rien ne garantit que la société arrive à délivrer à temps ses produits, le risque de voir la société échouer est donc existant !

En effet, cela fait plus de 5 ans que la société a acquis Mino-Lok en tant que programme prêt pour la phase 3 en cours. Par ailleurs, Il s’agit toujours du seul nouveau produit aspirant dont dispose la société en phase d’essais cliniques…

Avant toute chose, il est important de mentionner que Citius Pharmaceuticals est un penny stock, ce qui implique les risques qui vont avec ! La capitalisation boursière s’élève à 517 millions $ et son cours actuel est à 3,82 $ !

A titre indicatif, je vous déconseille d’inclure cette valeur dans votre portefeuille. En réalité il est encore trop tôt pour investir dans cette société. Selon moi, il faudrait attendre la finalisation et surtout la commercialisation des produits avant de songer à investir dans cette entreprise.

Du coup, vous vous demandez sans doute pourquoi j’ai investi dans cette société qui présente de tels risques ?

Tout d’abord, sachez que Citius Pharmaceuticals représente que 1,02 % de mon portefeuille et je compte garder cette action sur le très long-terme !

Malgré les quelques aspects négatifs abordés plus haut, j’estime que cette valeur est sous-évaluée !

Augmentation de Capital – Think Outside The Box

Une société qui parvient à réaliser de grosses levées fonds sans pour autant délivrer, est pour moi un signe encourageant (prime d’émission). En effet, 14% du total de son actif est lié à la recherche et développement (propriétés intellectuelles) ; pour rappel le produit Mino-Lok propose des solutions uniques avec très peu de concurrence sur le marché !

Et la deuxième raison est vraiment simple, investir dans ce type de société est ma marque de fabrique.

Certes, les penny stocks sont selon moi un moyen d’accroître son capital plus rapidement avec bien entendu les risques qui vont avec !

En effet, investir dans ce type de société peut être intéressant au niveau du rendement, et pour cela il est important de savoir gérer son risque.

Dans mon cas de figure, je suis prêt à risquer 1,02 % de mon portefeuille pour ce penny -stock.

Note : Je t’invite à te rediriger vers mon article qui reprend les fondamentaux de la théorie moderne du portefeuille et la revue de la littérature du MEDAF.

Citius Pharmaceuticals, prochaine suggestion ? 

Il est encore trop tôt pour rédiger une suggestion sur cette société ! Effectivement, pour moi il est important d’avoir la validation de la phase 3 du produit Mino-Lok et surtout sa commercialisation !

A titre indicatif, le seul penny stock de mes suggestions en matière d’investissement est la société Cinedigm, qui est selon moi une perle rare.

Note : Les actions disponibles dans mes suggestions sont des valeurs que je considère personnellement comme sûres !

Je t’invite à te rediriger vers ma boutique pour télécharger GRATUITEMENT mes suggestions en matière d’investissement !

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